总市值已蒸发超200亿港元，奶茶真的不香了吗？

奈雪的茶、喜茶、茶颜悦色们在经历一段资本风口过后，开始鏖战红海。即使是成功“上岸”的奈雪，日子也不好过，在港股遭遇了持续抛售，短短8个月时间，累计跌幅超过60%，总市值已蒸发超200亿港元，2021年全年净亏损超1.35亿元。

喜茶与茶颜悦色也频频陷入裁员、关店的风波之中，很显然，新茶饮行业由之前的风口，正在变成一片“红海”。

其实，奈雪、喜茶、茶颜悦色等新式茶饮品牌面临的更深层次的困境是，经营成本随着线下门店规模的扩张而迅速增加，但线下流量却没能实现同等比例的增长。

奈雪的茶巨亏、暴跌

2021年，中国茶饮行业可谓精彩纷呈，热闹非凡。

6月底，奈雪的茶成功“上岸”，成为“新茶饮第一股”；7月，喜茶完成5亿美元融资，估值接近600亿元，刷新中国新茶饮估值纪录；蜜雪冰城的门店数量突破2万家，同时斩获20亿元的战略投资；一点点、茶百道、书亦烧仙草等腰部品牌门店数量超过5000家……

据不完全统计，中国茶饮行业在2021年共完成了59笔融资，涉及资金超过150亿元，参与方包括了淡马锡、红杉中国、瑞银、高瓴等等头部机构。

然而，这股风口并未持续太久，上市第一天，奈雪的茶便惨遭破发，此后，其股价更是一路走低，截至2月15日收盘，奈雪股价仅剩7.28港元/股，相比上市之初的最高价（18.98港元）已经跌去了61%，总市值累计蒸发超201亿港元。

如此弱势的股价表现，上市后入局奈雪的投资者几乎都处于被套，或亏损的局面。

与此同时，在经营层面，奈雪的处境也不容乐观。2月8日下午，奈雪的茶发布盈利预警，称公司2021年全年录得收入约42.8亿元至43.2亿元，经调整后净亏损约1.35亿元至1.65亿元。

将时间拉长来看，奈雪上市首年的烧钱、亏损额正在迅速增加。据其招股书显示，2018-2020年，奈雪的茶年度营业收入分别为10.87亿元、25.02亿元及30.57亿元，经调整净利润分别为-5660万元、-1170万元和1664万元。

持续亏损的背后是，奈雪高居不下的经营成本。据其招股书显示，2020年全年，其原材料成本占总收入的比例达37.9%；员工成本占总收入的比例为30.1%，租金开支及物业管理费占总收入的比例为16.1%，三项成本的支出合计便占据了总收入的84%以上。

与星巴克相比，据渣打银行统计的一杯星巴克咖啡的成本结构图来看，其原材料成本占比为7.3%，占比最高的是租金成本及门店运营成本，分别高达26.1%和15%，而利润则为17.7%。

由此可见，奈雪持续亏损的主要原因，在短期内可能都难以扭转。

市场更担忧的是，奈雪的扩张速度。即便奈雪的茶自开始烧钱以来，门店数量倍数增加，但截至2021年12月31日，奈雪经营的茶饮店仅有817家。相比其他茶饮品牌动辄数千家，甚至上万家的门店规模，奈雪的高端模式扩张速度显然未能让市场满意。

喜茶裁员

与此同时，奈雪的“老对手”喜茶也风波不断。

2022年农历春节刚过，“喜茶将裁员30%”便登上微博热搜，“喜茶裁员”话题始终排在脉脉热榜第一位。

在社交平台中，有喜茶员工透露，年前，喜茶内部已经启动了裁员，年后又启动了新一轮裁员，信息安全部门全部裁撤，门店拓展部门被裁50%，总的裁员比例接近30%。有员工表示，2021年全体员工都没有年终奖，但另有说法称是“延期发放”。

面对凶猛的网络传闻，喜茶方面回应称，相关传闻皆为不实信息，公司不存在所谓大裁员的情况，年前少量人员调整为基于年终考核的正常人员调整和优化。

但据时代周报报道，喜茶裁员不是传闻，是真实裁员，部分部门裁员甚至超过50%，有些同事才刚进公司一个月。

与此同时，喜茶扩张的速度也正在放缓。其2021年度报告显示，喜茶全球门店数量超过800家，增加105家。而喜茶在2020年新开了304家门店，意味着，2021年门店数的增速已经出现了下滑。

更明显的信号是，喜茶在全国范围内的坪效与店均收入也开始下滑。据久谦咨询中台数据显示，以2021年10月份数据为例，喜茶的店均收入与销售坪效环比7月份下滑了19%、18%；与去年2020年同期相比，下滑幅度更是达到35%、32%。

风口停歇的大背景下，被视为“奶茶之光”的茶颜悦色也未能幸免，接连出现了关店、裁员等。

泡沫破灭

其实，奈雪、喜茶、茶颜悦色等新式茶饮品牌面临的更深层次的困境是，经营成本随着线下门店规模的扩张而迅速增加，但线下流量却没能实现同等比例的增长。

新茶饮行业进入放缓增长阶段。中国连锁经营协会《2021新茶饮研究报告》称，未来2-3年，新茶饮整体增长速度将放缓，预计为10-15%。

与此同时，2021年以来，中国奶茶行业的生存环境愈发恶化。据艾媒咨询数据显示，2021年，在全国范围内，存活超过1年时间的奶茶店占比仅为18.8%。

很显然，新茶饮行业由之前的风口，正在变成一片“红海”。

面对风口过后的行业增速放缓，身处其中的各大品牌需要寻找新的增长空间，开始逃离一线城市，纷纷将视野投向了二三线城市，但要进入下沉市场，喜茶、奈雪等品牌则需对单品价格的进行下调。

在降价的同时，只有优化成本结构，才能保证利润不被挤压。

向二三线城市卷，今年喜茶、奈雪的茶等品牌都有降价行为，最低单价跌至个位数为9元，业内分析意图或许在探索下沉市场空间。

喜茶选择推出了“喜小茶”独立品牌，客单价定位在6-16元，“个位数喝喜茶”成为这个品牌的亮点。据2021年5月喜茶发布的《喜小茶一周年小报告》显示，一年中喜小茶开出了22家门店，主要聚集在广深佛莞惠等珠三角城市，依旧停留在地方店的角色，远未打入全国下沉市场。

新式茶饮这个赛道上，“城里的人想出来，城外的人想进去”。

据《2021年中国新式茶饮行业研究报告》显示，2020年，中国新式茶饮行业市场规模为772.9亿元。艾瑞预计，到2030年，整体市场规模将接近2000亿元。